高息同业负债再迎规范
同业定存自律管理
或三季度落地
继同业活期存款纳入自律管理范围后，同业定期存款也将迎来价格约束。
上海证券报记者日前从市场人士处了解到，同业定期存款自律管理将于三季度实施，定价上限为“同期限Shibor+10个基点”。这意味着，部分高定价同业定期存款将受到限制，银行负债端高成本资金压降仍在推进。
业内人士认为，与同业活期存款利率自律管理相比，本次同业定期存款纳入自律管理的市场冲击相对温和。原因在于，同业定期存款定价本身就更接近市场化水平，通常锚定同期限同业存单利率，“畸高”现象少于同业活期存款。不过，对部分依赖高息同业负债的中小银行而言，后续负债结构调整压力将有所加大；对债市而言，同业存款收益率下行，也可能带动理财、货基等资金加大对同业存单、短债等短端资产的配置。
高定价同业定存将受限
此前，市场对同业活期存款利率偏高问题已有较多关注。2024年11月底，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并对非银同业定期存款提前支取定价作出规范。
根据上述倡议：金融基础设施机构非银同业活期存款利率参考超额存款准备金利率合理确定，其他非银同业活期存款利率参考7天期逆回购操作利率合理确定；同业定期存款提前支取利率原则上不应高于超额存款准备金利率。
此次将同业定期存款定价纳入自律管理，意味着同业存款价格约束的范围进一步扩大。记者了解到，按照市场讨论的安排，未来同业定期存款利率将以“同期限Shibor+10个基点”为上限，部分明显高于市场合理水平的定价行为将面临整改。
从规模看，同业定期存款并非小众业务。2025年以来，同业存款中同业定期存款占比有所上升。据机构测算，大行和股份制银行同业定期存款规模约16.8万亿元。其中，2025年末大行同业定期存款规模约12.4万亿元，股份制银行同业定期存款规模约4.4万亿元。
不过，受访人士普遍认为，本轮调整对市场的影响或不及此前同业活期存款自律。因为相比同业活期存款，同业定期存款定价更为市场化，通常锚定同期限同业存单利率，随行就市。因此，需要调整的主要是部分偏离市场水平较多的高定价业务。
稳定负债成本
同业定期存款纳入自律管理，重点不是简单压低价格，而是补齐利率自律管理的制度短板。
中泰证券（600918）研究所所长戴志锋对记者表示，同业存款自律再加强，是同业负债监管从“管规模”到“管价格”，再到“管行为”的延续。本轮调整的核心，不是简单压价格，而是堵住“高低搭配”“定活切换”等规避路径，继续压降银行负债端高成本资金。
在市场人士看来，如果只规范同业活期存款，而不对同业定期存款形成相应约束，部分机构仍可能通过定期存款、提前支取、季末冲量等方式绕开监管要求，使利率传导效果打折扣。“形式上合规，并不代表实质上传导顺畅。”有银行资产负债部人士表示，同业定期存款利率往往由机构一对一协商确定，若缺乏统一约束，容易成为新的高息揽储和套利通道。
上述银行资产负债部人士表示，近年来，非银存款增长较快，对银行负债成本中枢的影响有所上升。对银行而言，高息同业负债虽然可以在短期内补充资金来源，但也会抬高负债成本、压缩净息差，并影响存款利率下行向实体融资成本下降传导。因此，同业定期存款纳入自律管理，不只是针对某类业务的价格调整，更是对市场化利率形成和传导机制的完善。通过压降不合理高息负债，银行负债成本有望保持稳定，货币政策传导效率也将进一步提升。
短端资产需求或增强
同业定期存款自律落地后，银行负债端和资管配置端的变化更受关注。
对银行而言，行业整体或构成边际利好。戴志锋表示，同业存款自律加强有助于压降银行高成本负债，对净息差形成一定支撑。
这种变化还可能加剧同业存单市场的信用分层。业内人士认为，不排除部分弱资质中小银行此前吸收的同业定期存款定价高于自律上限。若相关资金流失，这些银行可能加大同业存单发行力度，从而推升发行压力，导致不同银行同业存单利率进一步分化。
对资管机构而言，同业存款收益率下行将影响短端资产配置。理财、货币基金、保险资管等产品通常将同业存款作为低风险底仓资产之一。一旦同业存款收益率下降，其配置吸引力也会随之降低，部分资金可能转向同业存单、短债和中短票等替代资产。
中信证券首席经济学家明明认为，同业存款利率下降可能影响理财等资管机构的配置行为。从比价角度看，同业存单和同业存款同为银行负债来源，同业存款成本下降对同业存单定价形成利好。理财、货基等资管产品在同业存款配置收益下降后，可能会更积极寻找短久期、高流动性资产，同业存单和短债需求或有所增强。
业内人士认为，银行存款自律管理仍有深化空间。当前自律机制主要针对非银同业存款，未来银银之间的同业存款定价也可能被纳入更全面的自律框架。随着管理范围继续拓展，存款利率自律机制将更加精细，市场化利率形成和传导机制也将进一步完善。
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